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半导体、电子设备:三层模型看安防 荐 股

发布时间:2019-12-04 17:35:03

半导体、电子设备:三层模型看安防 荐 股 2015-07-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

安防行业发展多年,至今已经起了些变化:有些公司增速放缓,利润下滑,安防行业似乎潜力不再;业内公司有喜有悲,天花板似乎在向所有人逼近。

简单的看,动力与阻力都很多,应该放在怎样的逻辑架构中分析才是重点,为此我们提出以新的模型看行业:

专业市场是块三层切糕:顶层是行业市场,中层是项目市场,底层是渠道市场。切糕之外还有两块奶酪,分别是互联网市场的小奶酪,安防服务的大奶酪。

解决方案带动顶层市场起飞,互联网与服务提升中下层市场质量顶层行业市场技术要求最高,价格压力最小;建设顶层行业市场既是国家意志,又有地方政府的政治生命作保障,实为安防行业战略高地。提供解决方案的能力决定竞争成败,优秀的解决方案引领设备升级,网络扩容,系统不断智慧化。

中下层市场中客户的性价比要求就是供应商利润的损失,出路在于将智能硬件与服务两块奶酪融入中下层切糕之中,以智能硬件为依托,以云为载体,商业服务的新打法呼之欲出。

我们致力于破除两个误区:公司的天花板已至,行业的利润渐薄天花板远得很。

今天中国的每1000城镇人口摄像机存量仍低于成熟国家,城镇化率有巨大提升空间,设备实际在线率一直偏低,摄像机数量仍远远不够;网络摄像机占总摄像机存量比例仅1/4,技术升级带来的行业驱动力依旧强劲。我们计算,仅由设备销售贡献的中国安防产值就达 000亿人民币,今天的市场领先者距离天花板尚远,未来增长可期;利润在增厚。

利用三层市场模型分别计算各层次利润变化,底层市场利润已超低空飞行没有下降空间,中层市场利润不断受损,但是顶层市场利润由于软件价值提升而保持稳定,且顶层市场利润占全市场比例不断提升。综合看,全市场利润并非走低,仍有上升空间。

强者愈强,行业新增利润流向领先制造商。

放眼全产业链,专业市场的层级众多,各环节间每次流转均带来产值。冗余的环节正被清除,低效的参与者有待转型。达到新的平衡之前,全产业利润不断流向战略布局最优,可持续发展动力最足的一方——领先的产品/方案制造商。

推荐/关注标的:

重点推荐:海康威视(产业大脑,引领历次行业升级,各层次市场一马当先),大华股份(市场地位稳固,技术积累深厚,客户资源丰富);重点关注:东方网力(收并行业新入口,构建智能生态圈)。

其他关注组合:汉邦高科(硬件积累深厚,客户资源稳定),英飞拓(积极收购国内外标的),中威电子(光通讯硬件积累深厚),高新兴(积极拓展资源,由城市建设者转型专业运营者),佳都科技(安防带动结构调整,广东省SVAC推广受益方),航天长峰(中国航天科工二院上市平台),中安消(基础健全,积极转型安保服务)。

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